作者 ethanlu (Ethan) 看板 Stock
標題 Re: [請益] 存股族中華電信和ETF(0050)該選哪一個?
時間 Wed Aug 25 19:36:47 2021
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網誌連結 (要看圖再點)
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/08/0050-ptt.html
我是強烈建議0050啦。基本上存股就是只進不出。換句話說你平常並不靠這筆錢吃飯、花
用。在這樣的前提下要考慮的就是長期年化報酬率與風險。而風險不在於波動 而是在於
永久損失資本的機率。這兩個標的長期下來(我指十年以上)要永久損失資本的風險趨近於
零，但是報酬率0050一定會勝出。
以歷史績效來看0050基本上是碾壓中華電信。就算撇開歷史績效不談，我們也可以合理推
論0050績效一定會比較好。中華電信雖然有寡佔優勢與特許經營的護城河，但是成長空間
實在有限，再怎麼做就是台灣之王。它唯一的優勢就只是長期現金流穩定而已，而且因為
產業趨於成熟，我認為現金流的成長率只能勉強退抗通膨而已。
0050則是包含台灣前50大規模的公司。這些公司雖然有些已經處於成熟期，甚至是步入衰
退期，但仍有些公司仍是屬於成長期，再怎麼樣想比同樣是成熟期的中華電信好。
接著來談波動。許多人都會說0050波動很大，所以不適合年紀大的人存股。其實這句話我認
為並不精確。因為這並未考慮到長期持有的時間因素。類似0050這種ETF幾乎與大盤指數
連動性都很高。也就是說我們可以從整體股票市場的波動來看待這個問題。長期投資股票
市場會有個特性就是波動性隨著持有時間降低。下圖是美國1802年到2008年期間，股票市
場報酬率在不同持有時間下的波動性。從圖中可以看見，如果只持有一年，波動會高達
36%。然而如果持有5年以上，波動只會剩下15%，而且幾乎不會賠錢。要是能持有超過十
年，則勝率超過100%，而且波動會只剩下8.8%。更長時間我就不說了，因為這時候很多人
就會跳出來說我又不一定會活那麼久。但我想對大多數人來說都是可以期待的。即使是剛
退休的人應該也不會認為自己活不過十年吧。就如同John Bogle說的，「投資人不應該低
估自己的時間架構」。即使自己退休後必須要仰賴自己的資產來生活，投資壽命也都會超
過五年，甚至更長。事實上，我認為台灣人更有資格做退休後的長期投資，主要的原因是
因為台灣的勞退制度其實相比美國真的好太多了。美國政府是不會強制企業幫員工存退休
金的。台灣一個正常上班，領取中位數薪資的勞工只要做完法定年資，搭配穩健的股票投
資計畫，基本上退休生活都不會太差。不過說到這些就扯遠了。
總結來說，我認為存中華電信不如存0050，而且不需要太過擔心波動。堅定的持有5年以上
，報酬率波動自然會變小，報酬率會逐漸趨於穩定。
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作者 ethanlu (Ethan) 看板 Stock
標題 [心得] 資金配置的思考邏輯
時間 Thu Sep 2 11:27:37 2021
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網誌連結：
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/09/blog-post.html
心得分享：關於資金配置的邏輯思考
最近看書有讀到相關的內容，發現與我自己的操作方式不謀而合。因此寫個心得順便與大
家分享討論一下。
首先要強調一下，這裡是指資金配置而不是資產配置。並不是要討論所謂的股債配或買房
、土地、貴金屬之類的配置。而是單就股票市場的投資資金到底該分配在那些標的。另外
也特別強調，我是屬於價值投資且長期投資的方式，因此我的思維可能對於做短線或波段
的人並不適用。
永遠保持高比例的股票部位
首先，我的資金配置方式第一重點就是要長期高比例放在股票部位。股市從12000點開始
，我的持股部位就沒有低於85%過，而目前的比例是約90%股票，10%現金。之所以會這樣
配置主要是基於兩個事實：第一就是預測市場轉折極度困難，第二就是長期來看股市就是
持續向上且報酬率趨於一個平均值。既然無法預測市場，那麼如果嘗試抓轉折點來大幅度
地在股票與現金之間轉換，肯定是很容易就錯失大行情。以台股為例，如果我們去觀察過
去十年總共42個季度(11Q1-21Q2)加權指數的變化可以發現(如下圖)，其中只有五個季度
的指數漲幅是大於10%，又只有2個季度是大於15%。也就是說，如果你在整整十年內沒辦
法準確抓到這五個季度並且放大部位，那麼很有可能十年的績效就遠遠落後大盤。另外我
們還可以觀察到這42個季度裡面，有28個季度是正報酬，這也呼應了長期股市向上的趨勢
。基於上述的理由，我還是傾向長期持有高比例的股票部位。
Source: Goodinfo網站、作者製圖
關鍵在於持有股票的種類
既然大部分的資金還是投入在股票中，那麼持有哪種股票與持有多少就是值得深入思考的
問題，處理方式也會因人而異。以我個人而言，我的股票組成大致上分成四大類，分別是
：被動指數型ETF、穩定成長型、高速成長型、其他。指數ETF比較單純，主要是類似0050
與VOO這種權值股指數。主要的理由是這類型的ETF長期下來的波動與大盤相近而報酬會略
高於大盤。第二類的持股是穩定成長型，代表性的股票就類似台積電與蘋果公司。這類的
股票雖然已經過了成長爆發期，成長速度趨緩。但因為成長的軌跡與確定性較高，我們也
必較放心可以投入較大的部位，很適合做為長期持有的標的。第三類型就是高速成長型，
也就是一些正處於初創期或是高速成長期的公司，例如：CrowdStrike(US-CRWD)。這種股
票通常還處於投入資本大於收入的時期，所以財報大部分都還是很難看，未來的不確定性
也必較大。但是未來成長潛力與成長空間也很巨大，因此值得我們持有一些部位，只是這
部分佔資金比例不會太高。最後還有一些不屬於前三類的股票我都列為其他。這些股票包
含了具有短期題材的股票，例如之前因為疫情買入的王品與鳳凰。另外有些非成長型的股
票但因為市場因素出現了極佳買點的時候，我也會買入並且歸在此類，例如富邦金、中壽
。總之，我的資金會在這幾種類型的股票裡面轉換，而不會輕易地賣出變現。而目前不同
種類的持股比例分別是：
ETF 30%
穩健成長股 43%
高速成長股與其他 17%
現金 10%
風險控管
前面提到我持有股票的比例隨時都非常高，所以我對於風險的控制並非持有現金或債券。
而是利用各種股票比例的調整來進行風險調整。股市持續走多的時候，我會緩慢地把資金
轉到ETF、穩健成長股或是一些公司獲利穩定的股票，這一類的股票如果遇到劇烈修正的
時候，往往具有較佳的抗跌性與撐過風暴的能力。當股市逐漸築底並且開始反彈的時候，
就會把資金再分配到成長性較好的股票上，來達到風險控制並擴大獲利的目的。另外其實
我這種配置還有一個自動風險控管的機制，那就是配息。因為ETF與大部分的穩健成長股
都會配股息，只要我長期持有，現金部位基本上會持續增加。加上我現在仍然持續投入額
外的資金，所以我現在幾乎是只進不出，某種程度上來說我幾乎是All in。
最後總結一下，長期投資基本上我是全力作多股市，短期雖然會有回檔但我也不會大幅出
清持股換取現金。比起承受短期波動的痛苦，我更害怕失去參與市場爆發成長的機會。在
趨勢持續向上導致風險升高的時候，我會藉由調整持股的種類來降低風險。這種方式雖然
無法完全避免資產波動，但是我把承受這些波動視為獲得市場高報酬的必要之惡。如果用
吃魚來比喻的話就是我願意冒著被魚刺刺傷的風險把整隻魚都吃掉。
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