作者ethanlu (Ethan)
看板Stock
標題Re: [請益] 關於股債配置
時間Fri Feb 19 10:01:42 2021
關於股債配置我也分享一下自己的心得與看法
PTT排版不易 有興趣請移駕網誌版
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/02/ptt.html
之前我有一段時間曾經也用過股債配置法。其實會想用股債配置法的人多半想法都是要規
避風險。有的人會把資產配置與股債配置畫上等號，其實不太正確。股債配置只是資產配
置的一小部分。資產配置的資產可以是股票、債券、現金、珠寶、房子、土地等等。
所以股債配置充其量只是資產配置的一小部分。為什麼釐清這一點這麼重要，因為很多人
根本沒有搞懂為什麼要股債配置？可能只是看了書或是聽從網路專家的推薦，然後才用所
的股債配置來期待規避風險。但其中很多細節，而細節其實藏著魔鬼。
規避波動不等於規避風險
想要股債配置的人其實都不是想賺錢，只是想規避風險。怎麼說呢？如果以長期數據來看
，不管是美股或是台股，最佳報酬都來自於100%股票搭配0%債券的配置(如下圖)。既然歷
史數據顯示如此，為甚麼還需要股債配置。其實是因為有些資金的風險是來自於波動。舉
例來說，保險公司的資金就必須限制在某個波動之內，因為保險公司有可能因為大災難的
來襲導致需要賠付大筆現金，所以他們的資金波動不能太大，否則要是剛好在市場低迷的
時候遇到天災必須要將資產變現，就會損失慘重。
所以風險是甚麼？風險其實就是來自於投資人被迫賣出股票而接受虧損的時候。反過來說
，波動本身並不是風險，只有被迫在資產下跌時賣出股票的機率才是風險。
from "投資金律" by William Bernstein
大部分的人不需要股債配置
理解股債配置的原理之後，其實就可以了解其實大部分的人不需要股債配置。因為大部分
的人錢根本不會多到需要去積極規避波動，即使自己的資本逐漸增加後，也會有比債券更
需要錢的地方，例如房地產或是小孩的房地產之類的。市面上很多書籍或網路上的專家都
會說，你要依照你的年紀來改變股債比例。為了求簡單有的人甚至說甚麼債券比率等於你
的年紀。30歲配30%，40歲配40%之類，我認為這根本無意義。
試想如果你30歲的時候存了100萬要來投資，因此你配置了30%債券。這樣的結果就只是讓
你在股災的時候波動從-41%減低到了-26%。說真的，如果你是個老練的投資人，並且沒有
開槓桿投資的話，你根本不會在意你的0050或S&P500是跌41%還是26%，因為你知道遲早會
回來，而且搞不好還會加碼。如果你是個菜雞呢？我覺得跌到20%你大概就受不了折磨然
後賣出了。不然就是放給他去再也不敢看了(這樣反而好...)。
大部分人不需要股債配置的另外一個原因就是資金太少。假設你是個大學畢業的學生，22
歲開始工作，月薪四萬然後每年都存12萬來投資，以長期年化報酬率10%來說，30歲的時
候你會有162萬。假設你在30歲的時候遇到了股災，資產下跌42%，此時你帳面上會損失約
68萬，資產價值僅剩下94萬，看起來好像很可怕。那麼我們看看假設你22歲開始採用股債
80/20的配置，年化報酬率9%來看，到了30歲資產會是156萬，資產下跌31%，價值剩下107
萬。
這是甚麼概念？這概念就是因為你的資金太少，你再怎麼配置就是那麼少錢，這些錢買不
了其他資產，損失相對於整個人生目標也很小。更不用說你接下來還把配置改成70/30導
致四十歲的時候錢更少，因為你有30%的資金沒有享受到股災之後的大牛市。簡單來說，
資金太少的時候股債配置沒有甚麼意義，
債券的現狀
現在這個低息的環境，更不適合投資債券。中長期的債券因為利息持續低迷的關係，價格
只會隨著時間越來越低。除了資金不斷湧入股市等其他較高報酬的資產之外，另外一個風
險是升息。目前美債利息接近0，普遍認為利息向上調升的機率遠大於降息，屆時債券價
格會更慘烈，尤其是長天期的債券。當然升息可能會造成資金回流債券導致價格上揚，但
我個人認為債券上漲的力道不會太大。
正確看待資產波動
如果你已經打定主意要長期投資，那麼就必須了解，資產波動是必然的。但你應該關注的
點不是在於如何讓資產不波動或波動變小，而是要確保自己可以承受多大的資產波動。當
資產波動程度不會影響你的心情的時候，才有可能做到持續長期投資。股債配置可以降低
波動沒錯，但同時會扼殺你的報酬率，而且在某些股債齊跌的時段甚至會讓資金動彈不得
。要降低波動的方法很多，選擇穩健型的股票或是轉持現金都是選項，不見得一定要靠債
券。
建議作法
不考慮主動選股的情況下，對於有持續收入的年輕人來說，除非本身就是資產龐大。否則
我建議有策略地持續將資金投入指數，完全不用考慮波動。但要注意，這個錢不能是借來
的，而且投入的錢要確保三年內不會用到。因為以台股0050來說，不管你從哪個時間段開
始投入，基本上三年後都會是正報酬。美股S&P500也是類似。因為年輕又有持續收入，所
以我們要以快速累積資本為目標，而歷史告訴我們全資金投入股票是最賺錢的。
等資本稍微大一點之後，如果你沒有房產，我建議直接拿一部分資金買房。買房子不只是
為了報酬率，還有很多心理因素。更何況房地產的報酬率與避險功能絕對不會輸給債券。
彼得林區也說過，他建議每個人有錢之後至少要買一間自己的房子。原因他並沒有說的很
具體，我猜他也說不上來，只提到「很少有人會後悔自己買了屬於自己的房子」。
最後等到你要退休的時候，因為不再有持續收入了，此時資產波動就很重要了。因為資產
規模會影響你的被動收入，所以此時的作法是將一部份的錢放到高殖利率低波動的投資標
的，確保穩定的現金流。現金流的來源很多，可以是債券、ETF、個股、房租等等，就看
你實際需求狀況來配置即可。多餘的部分仍然建議持續放在0050持續追求高報酬。
總結來說，債券配置並不是小資族的首選，那只會拖慢你脫貧的速度。你應該思考如何確
保你可以把最大金額投入指數而且不會被迫在虧損的時候賣出。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 165.225.102.70 (美國)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1613700105.A.FA9.html
→ abyssa1 : 2020疫情之前配置債券倒是可以有效規避風險 02/19 10:06
→ abyssa1 : 而且三月時債券的漲幅可以讓手上有加碼股市的資本 02/19 10:06
對 我三月就是這樣操作 但是如果依照這種作法 其實報酬率沒有比較高
因為你享受不到四月開始到現在的大牛市 事後論來看全額投資0050的人是屌打股債配置
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 02/19/2021 10:08:56
推 momocad : 推分享 02/19 10:08
→ lankas : 其實股債配置一個很重要的基準點，你哪時候要 02/19 10:11
→ lankas : 要增加公債持有率，哪時候增加股票持有率 02/19 10:12
那就是擇時進場 有這種能力的人不會採用無腦配置
事實上有擇時能力的人更傾向主動投資賺取超越大盤的報酬
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 02/19/2021 10:14:07
→ lankas : 我的基準點是在美國的利率，上一次美國升息上3%之後 02/19 10:13
→ lankas : 我把我的公債部位加大，減少股票部位 02/19 10:14
→ lankas : 等3月股災的時候，降低公債比例，增加股票比例 02/19 10:14
→ lankas : 現在正在等美國升息上2%應該就會加大公債部位 02/19 10:16
→ avigale : 要先導正債其實指的是低風險資產，放棄對再平衡紅 02/19 10:17
→ avigale : 利過度美化的想像，認知高風險資產比例才是報酬的 02/19 10:17
→ avigale : 最重要來源，進而審視自己的風險承受度並改善心理 02/19 10:17
→ avigale : 素質，最後才有可能壓縮低風險資產的比例。 02/19 10:17
→ lankas : 我這已經算比較偷懶的方式，部位變動速度很慢 02/19 10:17
→ curare : 債券不就是拿來做避險的工具？只是配置多少的問題。 02/19 10:25
→ curare : 股災來時的轉換加碼？是不是這樣？ 02/19 10:25
推 pluto159 : 推分享 02/19 10:28
推 kenet123 : 有錢人專區嗎QQ 02/19 10:31
推 jimmyid4 : 推 02/19 10:32
推 sgxm3 : 全股在熊市遇到不得不變現的情況時會很慘。誰知道 02/19 10:33
→ sgxm3 : 意外何時到來？寧願犧牲報酬也要增加反脆弱性。 02/19 10:33
噓 bouzi502 : 覺得偏武斷，有債券配置確實讓 2020 3月更容易撐過 02/19 10:33
推 csnst : 覺得倒數第二段可以參考4%法則 02/19 10:34
→ bouzi502 : 當時又有多少人知道反彈這麼快呢？ 02/19 10:34
推 homeman : 還是要看投資目標和時間吧，長期熊市就知道債的好 02/19 10:36
→ homeman : 當然每個人的目標和時間及心理因素都會影響 02/19 10:37
推 hyoerious : 簡單講散戶股債配置就是心理問題，實際上完全不必 02/19 10:39
推 rainsilver : 心裡因素是最重要的 所以用債券增加信心很需要 02/19 10:43
→ wr : 去年三月能輕鬆面對虧損的人就挺適合純股配置 02/19 10:44
→ rainsilver : 不然去年一堆人停損砍在最低點 02/19 10:44
→ wr : 如果去年三月有賣股的 那最好還是乖乖配置債券 02/19 10:45
→ rainsilver : 如果完全買了當沒看到 那的確沒必要配債券 02/19 10:45
推 Dusha : 推 不過好像在其他地方看過類似的文？ 02/19 11:12
推 stlinman : 長年多頭，才會有這種感覺。不然經典股債64比每年再 02/19 11:27
→ stlinman : 平衡遇到機次關鍵年，是辦法讓你長年穩定。 02/19 11:29
→ stlinman : 要滾大資本我覺得關鍵是"減少虧損"(完全避掉不可能) 02/19 11:30
→ stlinman : 畢竟讓資產曝險本來就有風險報酬。所以合理曝險是應 02/19 11:31
→ stlinman : 該的。 02/19 11:31
→ ffaarr : 去年3月是那種最容易撐過的熊市，不要以為沒更慘的 02/19 11:34
→ ffaarr : 像2008快腰斬，或2000-2002連跌三年，還能撐過才行 02/19 11:34
→ ffaarr : 說3年以上一定正報酬 真的太小看風險了。 02/19 11:37
→ ffaarr : 一般如果有人問我10年以上能不能確定正報酬，我也只 02/19 11:38
→ ffaarr : 會說負報酬的機率很小。3年變數超大… 02/19 11:38
推 stlinman : 目前看靠投資能穿越牛熊的方式價值投資或是資產配置 02/19 11:41
→ stlinman : 死抱指數也是有可能遇到像那斯達克或是日經指數那種 02/19 11:42
→ stlinman : 腰斬。 02/19 11:43
推 XDDDpupu5566: 降波動可以開槓桿，這是另種思維 02/19 11:50
→ XDDDpupu5566: 你看SPY+TLT跟單純SPY的MDD、Sortino 02/19 11:50
→ ffaarr : 然後債券會降預期報酬沒錯，但現金和低波動股不會？ 02/19 11:50
→ ffaarr : 不是說全股不可行，其實真的風險承受度高，槓桿也行 02/19 12:01
→ ffaarr : 但就是要真的夠了解風險有多大。真的衡量清楚。 02/19 12:02
噓 jim80227 : 0056低波動？ 去年下跌和0050差不多 上漲和0050差 02/19 12:13
→ jim80227 : 很多 這種低波動？ 02/19 12:13
→ seanidiot : 負相關或低相關資產配置的另一個好處是可以快速挪動 02/19 12:14
→ seanidiot : 大量資金，方便低點加碼。100趴投入指數ETF, 你只能 02/19 12:14
→ seanidiot : 靠獎金或薪資加碼；如果有做資產配置，低點加碼的可 02/19 12:14
→ seanidiot : 用資金會比較充裕 02/19 12:14
推 awss1971 : 樓樓上...因為0056比較漲不動,所以叫低波動呀... 02/19 12:19
→ dojob : 我記得綠角有篇講股債8：2反而報酬勝全股 02/19 12:23
→ seanidiot : 樓主說去年股債配搭配低點加碼賺的比純股還少？怎麼 02/19 12:27
→ seanidiot : 我用VOO:IEF=6:4算出來不是這樣？每跌10趴就從IEF拿 02/19 12:28
→ seanidiot : 出1/10的原始資產總額加碼VOO，去年3月一共遇到3次 02/19 12:28
→ seanidiot : 加碼機會，以昨天收盤價來算，緊抱大概+21趴，加碼 02/19 12:28
→ seanidiot : 策略是+30趴。以上沒計入股息收益 02/19 12:28
→ seanidiot : awss171 這樣解釋0056我就懂了，跌幅一樣，漲幅較少 02/19 12:29
→ seanidiot : ，所以波動較低XDDD 02/19 12:29
推 cccccc0125 : 但2020年三月跌幅最嚴重的時候一度出現股債齊跌，大 02/19 12:32
→ cccccc0125 : 家不要股票也不要債券，只要出脫各種資產來換錢.... 02/19 12:32
→ cccccc0125 : 所以也不是股市下跌債券一定漲 02/19 12:32
→ seanidiot : 上述計算全按照當日收盤價，去年的狀況即使股債齊跌 02/19 12:35
→ seanidiot : ，債的跌幅還是遠小於股，賣債買股還是比100趴股票 02/19 12:35
→ seanidiot : 更有優勢。股債配只有債的跌幅接近或大於股票的時候 02/19 12:35
→ seanidiot : 才會失去加碼優勢 02/19 12:35
→ yogogo : 我贊成年輕全股票承受波動(前途要心理承受的住)， 02/19 12:46
→ yogogo : 但是3年太短 02/19 12:46
推 cyr1216 : 推 02/19 12:50
噓 target8917 : 看到買0056就先噓 02/19 14:25
推 kamio : 推薦各位台灣特有債券2412 02/19 15:31
推 jimhall : 如果是閒錢根本不用配置債券，另外新的理論甚至鼓 02/19 16:01
→ jimhall : 勵年輕人借貸加大風險跟報酬，因為年輕人的本錢就 02/19 16:01
→ jimhall : 是時間，時間就是風險最大的剋星，我也鼓勵年輕人 02/19 16:01
→ jimhall : 多借錢買股，畢竟長這麼多了，沒韭菜割就都漲不起 02/19 16:01
→ jimhall : 來，很麻煩 02/19 16:01
推 awss1971 : 對於退休後購買0056獲取現金流不認同,要我寧可用海 02/19 16:50
→ awss1971 : 外債劵(ETD也行) or 台灣特別股取得現金流 02/19 16:50
→ awss1971 : 1. 0056 就是股票組成,有大概率績效會輸0050 02/19 16:50
→ awss1971 : 2. 0056 股利是由成分公司股利所得,這部分無法事先 02/19 16:50
→ awss1971 : 估算,也就是沒法規劃 02/19 16:50
→ awss1971 : 3. 還有0056股利每年發放一次(相對海外債劵季發放), 02/19 16:50
→ awss1971 : 彈性較小 02/19 16:50
推 rainsilver : 綠角那個股債82配贏全股是限定範圍的 02/19 17:29
→ rainsilver : 自己可以去試算各種股債配在不同時間的報酬 02/19 17:30
推 CaTkinGG : 贊成 波動大影響的是心情 但壞心情不一定會做出壞決 02/19 19:26
→ CaTkinGG : 定 只要正確的評估自己能受的風險 我當時抱著300gg 02/19 19:28
→ CaTkinGG : 被砍下去 但至少工作看起來還穩穩的案子沒有停 就狂 02/19 19:29
→ CaTkinGG : 加班賺加班費想補虧損的部位 02/19 19:30
→ CaTkinGG : 真正的大熊市是會影響到自己的工作 被迫賣出股票 02/19 19:30
→ CaTkinGG : 不過真的遇到這種大蕭條 挑戰的不只是資產配置 更多 02/19 19:33
→ CaTkinGG : 的是自己工作的生存能力和身上背負的債務和風險 02/19 19:34
推 Capufish : 這篇正解，但最後0056是三洨 02/19 21:05
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 02/23/2021 15:04:38
噓 sluttervagen: 股債配置就是魯蛇 02/26 01:03
→ sluttervagen: 全球分散投資也是爛策略 02/26 01:03
→ sluttervagen: 全世界沒有比美股更會漲的股市 02/26 01:03
→ Freckle319 : 樓上還在撥接時代，笑噴 03/13 22:34
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作者ethanlu (Ethan)
看板Stock
標題[心得] 練習長期投資
時間Sun Mar 28 13:19:00 2021
最近看到許多朋友開始學習投資，就彷彿看到自己以前的樣子。
大部分的初學者一開始都從網路或串流媒體開始接觸，或是看一些一百分節目之類的。
然後也許是感覺比較酷或是比較能展現能力吧
許多人一開始就會崇拜那些短進短出的技術分析、進場出場訊號之類的招式
其實投資有一段時間的人都知道 真的要致富一定要長期持有
不管是自己的經驗還是身邊的朋友 很少有短進短出賺大錢的
但我可以理解為什麼這很困難 因為我自己沉迷過技術分析或短期交易
那種短線技術操作真的可以人覺得自己與眾不同
因為我努力"做了些甚麼" 一定比你們甚麼都沒做的人高明
這種方法也確實會賺錢 但真的賺很少 而且很累
也許我資質不好吧 我不行不代表別人不行
但如果是想以累積財富的效率與改善人生的角度來說
我仍然極力推薦長期投資
比較可以"悠閒"致富 (我不說輕鬆，因為我認為投資並不簡單)
因此我想分享一些個人學習長期投資的心得 也請大家多指教
原文連結
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/03/blog-post.html
---正文開始---
如何練習長期投資(長期持有部位)
長期投資聽起來很專業...
講到長期投資這四個字，我就覺得很好笑。包含我自己在內，幾乎很多人一開始
接觸股票市場的時候都聽過長期投資這四個字。很少有人一開始學習投資股票的時候就打
定主意說我要當個專業的投機客(最近可能比較多...)。大部分的人一開始接觸股票投資
的時候都會告訴自己，「我要學習理財投資，我不是在玩股票」，「投資股票就是當公司
的股東、讓公司幫你賺錢」。
諸如此類的堂皇說法，很多人在進入市場早就朗朗上口。但是...BUT...實際進入市場後，
受到股市波動、媒體消息、情緒起伏等等因素，很快的我們就會把這些東西都忘記了。這
就跟我們平常做防災演習的一樣，演習的時候都知道怎麼做，事情發生的時候就完全忘光
，亂成一團。新手投資最常見的幾個現象不外乎幾種劇本。
股市上漲時，買入股票後帳面開始獲利，有人會對瞬間的獲利感到驚喜，接著遇到一點
震盪的時候就擔心獲利回吐，於是馬上出場然後告訴自己要「落袋為安」。又或者是看了
一些奇怪的一百分節目或是聽了廢波乃基大師的理論後，以為自己已經看透所有人都看不
透的市場密碼，可以掌握市場轉折點買低賣高。
這種人的特徵就是當你問他為什麼要賣的時候，他會說：「我想先賣一趟然後拉回的時候
買。」每次聽到這種話我都不禁想，難道他們沒有想過為什麼專業經理人、法人與傳奇投
資大師都說他們無法預測轉折嗎？最後，股價突破新高，他們只能眼睜睜的看著價格爬上
去然後說「台積電...你知道我之前買多少嗎？300元耶！要是我不賣的話現在就賺翻了」。
另外一種劇本比較悲慘，就是買進後股市下跌，此時新手投資人會告訴自己，「
我是長期投資，沒差」。此時股市持續下跌10%、20%，震盪一下，再下跌10%。此時市場
充滿了"股票已死"之類的言論，氣氛慘淡，電視上的老師會開始說「投資就是要停損呀！
不能攤平，會越攤越平的」。於是新手投資人再也撐不下去了，直接出清所有股票，實現
帳面虧損。然後...多頭市場就開始了...。
感覺很簡單，其實挺困難的。
長期投資有多難？說真的很困難。除了要有堅定的自信之外，還要有入青樓而不動心的修
為。當你選好標的打算長期投資的時候，市場就會出現很多聲音告訴你「唉呦~買甚麼ETF
，當然要來投資科技的先驅TESLA呀」，「台積電技術至少領先競爭對手三年耶，不買它
買誰」，「金融股有甚麼好買的，一年才配4%、5%，現在要買成長股啦」，「最近原物料
大漲，你看中鋼都漲一波了，現在進場還來得及...」。
類似這樣的言論會不斷地出現來摧毀你長期持有的信念，讓你懷疑自己，直到你做出錯誤
決定。很多人就是這樣從長期投資的初衷，越走越偏，最後變成短進短出，成為投機客(
驚弓之鳥?)。
為什麼不容易長期投資？
很多人一開始要都想長期投資，可是為什麼往往會最後會趨於短期投資，我想答案就跟人
對於不確定性的恐懼感有關。人不喜歡不可控的事情、越長期的事情越難以預測與控制，
這會帶來恐懼感。如果我問你今年你的年收入大概會多少錢，很多人可能馬上可以有答案
。但如果我問你五年後你年收入可以是多少錢，很多人可能就需要思考一下了。即使給出
答案，也不是那麼確定。更不用說十年、二十年的預測了。
投資股票也是一樣，長期、遠期的不確定性，是許多人最終放棄長期投資的主要原因，換
句話說，長期投資讓人覺得看不到未來。
但這就回到一個基本的問題，短期投資就讓你有更多控制權嗎？答案是NO！不管長期投資
或短期投資，控制權都是一樣的，因為你永遠可以選擇進場或出場。而不可控的東西還是
不可控，市場起伏，公司營運績效，投資人情緒，政治角力等等，都是無法預測。兩種投
資人都需要一個回測過且可行的的投資策略並且搭配優秀的風險報酬比。差別只在於，前
者需要用更多的摩擦成本來轉換標的，後者則需要忍受長期的價格波動與較長
的驗證時間。
時間是朋友還是敵人
時間是投資一個很重要的因素，不管是甚麼流派的投資人都必須考慮時間成本。但是如果
就勝率來說，我認為長期投資還是會比短線投資來得有優勢。最主要的原因就是時間的意
義。對於長線投資人來說，時間是一個加分項目。
舉例來說，假設短線與長線的投資人都是投資一檔持續有獲利且有超額盈餘(扣除營運基
本費用還有剩的利潤)的公司，這時候時間就會站在長線投資人這邊，因為長期來看，公
司的價值會隨著盈餘累積而上升，最終會吸引市場上的資金來投資這家公司直到市場價值
符合公司內含價值。而短線的投資人是無法擁有這個助力，因此在勝率上會略輸一點。
因此短線投資人的策略往往是靠著提高勝率來彌補這個部分。交易頻率越低，需要越高的
勝率，這是必然的。長期持有則會自帶這方面的優勢。舉個例子來說，下圖是2016年至20
21年初的大盤走勢。基本上投資人在其間隨便一個時間段只要投入持有半年以上，都會是
贏家。
但如果是以3周到3個月為波段的短線投資者，則會需要在幾個關鍵時刻及時逃脫，否則將
會降低勝率甚至成為輸家，難度大很多。而且為了符合操作策略的條件，短線投資者可能
即使在未到達停損點的時候，也被迫進行小額停損並損失摩擦成本，這個也會導致操作難
度上升。
台灣加權指數走勢圖 (Chart: from HiStock website)
如何實現長期投資
那麼要如何才能真的讓做到長期投資呢？我認為這跟所有的技能一樣是需要練習的。就我
自己學習的心得，我認為可以從三個方向著手。
首先、你一定要認識自己的波動承受力。有個很簡單的方法可以找到自己的波動承受力。
開始投資的時候，你一定會先拿出一筆錢來投資。為了找出波動承受力，我建議拿出一筆
自己感覺有點多的資金。這筆資金會因人而異，因為每個人的收入不一樣、資產不一樣、
個性也不一樣。如果要確實尋找自己的波動承受度，這筆錢一定要多到有感。假設你投入
100萬到股市，接著每次遇到下跌有帳面虧損的時候，馬上紀錄帳面虧損金額、虧損比例
與當時的情緒變化。如果你發現自己虧損到某個金額的時候，會開始焦慮煩躁，甚至睡不
好。那這個就是你目前的波動承受力位置。那麼我就會建議你縮減你的資金，直到帳面虧
損不會高於這個金額或比例。製要帳面虧損都不會影響你的心情與生活，才能真的輕鬆長
期持有。
第二、你一定要對自己的投資策略與選擇的標的充滿信心。信心程度就是決定是否可以長
期持有的關鍵。對於自己的投資系統要能建立強大信心，我認為自主創建操作系統與回測
是個很重要的。如果你的投資策略大部分都是來自於他人，那麼即使你理解系統的原理，
還是很難建立強大的信心。有了自己的系統後，一定要時不時地進行回測，確保系統持續
有用，這個過程也會持續加強信心。對於投資標的也一樣，你自己下去研究的時間與功夫
越多，你的信心度就越強。所以長期投資並不是買了就放著，然後就不管他，一定要持續
追蹤並且研究，確保自己的看法是正確的，你對目標了解越深入，你就會越有信心長期持
有。
第三、遠離八卦與小道消息。信心的建立不容易，如果你不是一個很有定性的人，我建議
不要再去收看那些無聊的財經節目或網紅頻道，根據我的經驗那幾乎沒甚麼幫助。尤其是
那種探討短期波動的節目，根本浪費生命。你只需要閱讀一些公開的公司、產業資訊就夠
了。你可以閱讀公司財報，觀看企業相關人士的訪談，公司釋出的文件與新聞稿，或留意
相關產業的趨勢。另外也建議去閱讀優質分析文章，我指得是那些會引用正式數據並且邏
輯清楚的文章，聽聽別人的想法如何也是有助於建立自己的分析能力，加強信心。
最後，投入部位的大小基本上跟恐懼感是有正相關的。如果一開始你真的認為波動很可怕
，不妨減少你持有的股票總值，這樣有助於你克服波動並且進行長期持有。等到習慣了之
後再慢慢加大部位。
總結來說，我認為長期投資的難度並沒有想像中的簡單，是需要持續練習的。我也是經過
好幾年的磨練(折磨)，現在才稍微能自認為是長期投資者。但就像很多投資高手說的，最
後要在股市決勝的關鍵其實不是投資技術，而是心理素質。以上我的一些心得，希望有助
於大家實踐長期投資。
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作者ethanlu (Ethan)
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標題[心得] 用一輩子的角度來看待投資
時間Tue Aug 17 00:23:22 2021
深夜睡不著(沒有被套牢)就來分享一下心得吧！
最近股市令人失望 很多人開口閉口就是要減碼、要出清
我感覺每次只要股市稍微下跌就必須要重複回答一樣的問題
乾脆打一篇比較快
網誌連結：
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/08/blog-post_16.html
「大多數人總是在捉摸明天的漲跌，希望看透下個月的輪動機會，卻從沒有考慮過長期而
言持有什麼樣的資產或者以什麼樣的報酬率背景下，取得一筆好的資產對於自己一生財富
的意義。」
李杰–《勝出》
這短短的一段話是我最近在書上看到的。這句話在我心中產生極大的共鳴，久久無法忘懷
。加上最近股市震盪，有些人開始問「是不是該減碼了？」、「 你賣了嗎？」，這一類
的問題。因此乾脆就寫一篇來說說自己的想法吧。
很多人投資是為了好玩、為了刺激。但我相信更多人投資其實是為了賺到更多的錢或希望
未來有更好的生活品質。每個人都期望自己可以從股票市場為自己加薪，但是大部分的人
卻都沒有真正的把投資決策與自己的財務目標做連結。
又或者更糟糕的是，很多人根本沒有目標。有多少人曾經真的問過自己一輩子需要累積多
少財富？只有這個問題被回答了，才能真正開始規劃自己的投資計畫。就算開車用google
導航，你也要先給個目的地，不是嗎？
目標就是指引
就像旅行一樣，我們必須要先決定目的地在哪，接著決定使用甚麼交通工具，中間要花多
少時間，要停留那些中繼點，需要做哪些準備。投資也是一樣，通常都需要先有個財務目
標，接著我們才能依據這個目標制定出合理的計畫並且評估需要那些條件。
舉例來說，假設我們希望工作20年後能藉由投資累積1000萬的資產，預計每年投入20萬元
。那麼只要透過簡單的計算就會發現，要達到這樣的財務目標，我們的投資必須取得約9%
年化報酬率。而這個事實會引導我們去思考怎樣的投資標的才是我們必須追求的。我們會
很自然的排除那些年化報酬率不到5%的傳統產業，更不會把錢拿去買只有1.5%的十年公債
，因為我們很清楚持有這些資產完全無法幫助我們達到財務目標。
有了堅定且清楚的財務目標還有另外一個好處，那就是可以幫助自己慎重地評估進出場與
轉換標的動作。當我們成功的投入一筆資金到年化報酬率至少有10%的資產時，這表示這
筆資金基本上是可以符合我們的報酬率要求，我們不會也不需要輕易出場換成現金。也只
有當我們發現更好的標的時才會考慮轉換。
無法看透投資的本質必定會成為輸家
投資的本質應該是買入一個會創造更多收入的資產。舉例來說，我們買入一間套房來出租
並收取租金，這間套房就是資產。買入套房的行為就是投資。但是大多數人卻只是把股票
當成是一種商品，期待著買入後有人會出更高的價錢買它買走。也許有人會反駁說：「誰
買入股票不是想高價賣出？難道巴菲特不會賣出持股獲利嗎？」沒錯。從行為上來看，所
有的人都是想買低賣高，並無二致，但從投資的起始思維上則是天差地遠。而這種差別也
是決定贏家與輸家的差別。整天妄想著預測行情，買低賣高的人，通常是不了解或低估了
複利的威力。
短時間的殺進殺出，有時候短暫了高獲利會讓他們產生自己好像績效很好的錯覺。但是如
果拉長到20年、30年以上的時間軸上來看，其實他們的績效通常平平甚至會賠錢。最主要
的原因就是他們遠遠低估了預測市場的難度並且高估了自己的能力。
如果預測市場那麼簡單，就不會幾乎所有的投資與投機大師都一再地的告誡不要嘗試預測
市場。如果真的理解投資本質的人就會知道，一個好的投資者該做的就是在良好的風險報
酬比出現時購入資產，而這個資產的特性與預期報酬必須不背離自己的財務目標。
用一輩子的角度來看待投資
投資理財是一輩子的事情，我認為我們應該要學著用一輩子的時間軸來看待這件事。試著
以人生的財務目標作為引導並擬定投資計畫，不要過度專注那些短期的消息與波動，也不
要嘗試預測行情。把心力用在學習、尋找並研究那些值得長期持有且可以提供良好報酬的
資產。一輩子只要能找到幾支這種標的，並且有計畫地將資金逐步投入並長期持有，基本
上就可以獲得令人滿意的報酬。
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