投資人宣言 - 建構無懼風浪的終身投資計畫
這是William Bernstein另一本書,是"投資金律"前一本書,也可以將它視為投資金律的簡易版本
https://www.books.com.tw/products/0010776610
投資人宣言
教你如何建構一生受用的投資計畫
The Investor's Manifesto
Preparing for Prosperity, Armageddon, and Everything in Between
國內財經專業作家綠角與國際投資大師伯恩斯坦的美麗邂逅
2008到2009年的金融海嘯使得投資環境變得更為複雜,但通過時間考驗的投資原則仍可幫助你走出最險惡的投資地形。以現在的市場動亂為背景,伯恩斯坦巧妙的描述了投資人如何才能做好一生的投資計畫,也討論了股票與債券,還有風險與報酬之間的關係。在這本以直接易懂的文字寫成的「投資人宣言」之中,你將可以看到:
• 回顧金融歷史,檢視投資與建構投資組合的理論基礎
• 對於投資人的情緒與態度問題,提供一針見血的深入見解。
• 執行投資策略時,面對金融業者的致勝態度。
• 建構分散性投資組合,對於具有潛在傷害性的市場力量建立緩衝地帶。
• 帕斯卡賭注的概念解說,讓你避開最糟糕的投資狀況。
你可以把這本書當作一本教生艇使用說明,千萬投資人在波濤洶湧的險惡海洋中載浮載沉,這片水域比起人們記憶所及的過往更加凶險。但是堅實的財金計算也明確指出,這樣的投資世界將會帶來更豐碩的報酬。希望讀者在書中習得的知識,可以引領大眾安全上岸。掌握自己財富的未來,關鍵時刻就是現在。勇敢、有纪律且有資金可以投入的投資人,將有機會獲取豐厚的報酬。倘若你能遵照本書的建議,並且在别人失去理智之際仍能保持自己的頭腦清醒,那麼你將有機會避開面前的金融陷阱,並獲致長期的利益。
• 投資理論與歷史
首先,風險與報酬兩者密切相關。沒有在過程中忍受失所帶來的痛苦,你就無法賺取高額報酬。唯有將自己局限於低落的短期報酬之中,才可能達到安全的彼岸。高報酬低風險的承諾,是金融詐欺的明顯指標。
有時候,市場會變得非常瘋狂。譬如1990年代的股市上漲,1930年代以及近2年的下跌。為了避免自己被這瘋狂浪潮襲捲而走,最主要的對抗力量將來自於對金融市場歷史的掌握。瞭解歷史後,你將會說,「我曾經歷過相同狀況,我也知道故事的結局。」
歷史對股票和債券的風險也提供了些許指引。但是,運用高登方程式推算未來報酬的能力更為重要。假如是股票的話,只要簡單的將整體市場的股利殖利率加上每股期望股利成長率就可得到答案。債券的話,則從利率當中扣除違約率。兩個計算結果對於未來長期報酬都有合理的準確度。目前,分析顯示各種不同的股票類別將獲得4%到8%的實質報酬,公司債有2%的實質報酬,而政府公債,特別是短天期的債券,實質報酬略小於零。
永遠不要忘記,市場在單一證券的層級具有相當的效率。每當你實賣一張股票或債券,很可能面對一位比你聰明、 手上握有更多資訊,而且更努力研究的交易對手。在最糟的狀況,你的競爭對手會是公司管理階層,而他們對自家公司的瞭解程度,連最厲害的分析師都遠遠不及。你在這場遊戲中勝出的機會,就像你擔綱主演下一部史蒂芬·史匹柏的電影一樣渺茫。
• 事關一切的投資組合理論
身為投資人,你所面對最重要的決定在於投資組合中股票與債券的配置比重。這將決定投資組合在風險與報酬方面的表現特徵。
因為我們無法事先預知哪些股票與債券類別將有最好的表現,所以我們分散投資。在市場嚴重下跌的時期,幾乎所有的股票類別都會一同下挫,但長期來看,在不同的股票類別中進行分散,通常可帶來相當不錯的效果。
整體投資組合才是重點所在。不要過度關注投資組合中表現最差和最好的資產類別。
• 我們已經遭遇敵人,那就是我們自己
在投資的時候,自己就是你所面對最大的敵人。你最嚴重的過錯,可能就是過度自信。請不要以為,連一分鐘都不要,以為自己可以成功的挑選股票與基金,或是自己能適時進出市場。
投資人太容易被新聞造成的情緒衝擊,與鄰居的恐懼和貪婪所影響。愈能排除這些情緒噪音,就會變得愈富有。相反的,倘若發現自己和朋友與鄰居持有相同的證券,你很可能做錯了什麼。
人類是會找尋固定模式的靈長類動物。相對之下,幾乎所有金融市場中的訊號,都是隨機的雜訊。請不要再幻想往往並不存在的固定模式了。
• 丟銅板,正面我赢,反面你輸
證券經紀人服務客戶的方式與銀行大盗,娃娃臉尼爾森,服務銀行的方式完全一樣。他們收取愈多的費用與佣金, 賣出評價愈差的產品,他們的收入愈高。他們被證券業吸引,然後從事這行的理由,很可能和尼爾森先生與威利· 蘇頓被銀行吸引的理由一樣 - 因為錢就在那裡。無論如何,請避免使用全方位服務券商。
大多數的共同基金恐怕也沒有比較好。好好投資不是它們的主要目標,收集客戶資產才是。這是南轅北轍,完全不同的兩件事。請選擇由基金投資人共同擁有的基金公司或至少選擇私人擁有的基金公司。假如基金公司的母公司是可公開交易的上市公司,請避開它們。
• 瞄準,開火!
你必須盡可能的節約過活,盡可能的儲蓄資本,能維持多久就做多久,儲蓄過度的危險性遠不及儲蓄太少的危害。
請仔細考慮自己的年齡與風險忍受度,再決定整體股票與債券的配置比重。
投資組合可以偏重小型與價值類股,它們可能比整體市場有較高的預期報酬,至於偏重的程度,則取決於你的工作性質,以及你能否忍受在長達數年的時間內,績效表現暫時落後整體市場。
假如退休後,你每年要花用超過4%的退休資產,請詳加考慮買進即期固定年金險。但是,你必須等到目前的經濟危機解除,以及發行年金險的保險公司本身狀況變得較為明朗之後,再行買進,無論如何,你能買到「最好的年金險」 是延至70歲才開始提領的社會安全給付。
好好教導你的小孩。你留給子女最重要的金融資產將不是實際的錢財,而是他們務實且小心的儲蓄、投資與消費的能力。
最後,永遠不要忘記帕斯卡賭注在投資方面的應用。投資的要義不在於變得富有,而是避免年老之際窮困潦倒。事實上,假如你採用本書的建議,我可以保證你將不會變得非常富有。但在同時,我會盡可能的擴大你能享有舒適退休生活的機會,並將你在貧窮中度過人生最後幾年的機會減至最小。這是我心中最值得稱許與最值得付出的投資目標。
